多次上市未果后，蓮池醫(yī)院將目光投向了港交所。1月13日，蓮池醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蓮池醫(yī)院”）正式向港交所遞交招股書(shū)，開(kāi)啟新一輪上市沖刺。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，蓮池醫(yī)院近年來(lái)業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，2024年及2025年前9個(gè)月?tīng)I(yíng)收分別增長(zhǎng)17.39%和20.3%。公司核心業(yè)務(wù)集中于“一老一小”賽道，婦嬰醫(yī)療與骨科服務(wù)合計(jì)貢獻(xiàn)約九成收入。不過(guò)，隨著2024年以來(lái)先后收購(gòu)合肥新海婦產(chǎn)醫(yī)院、重慶長(zhǎng)城骨科醫(yī)院，公司流動(dòng)負(fù)債凈額驟增至1.95億元，面臨短期償債壓力。
值得注意的是，蓮池醫(yī)院的上市之路頗為曲折。該公司自2015年登陸新三板、2016年進(jìn)入創(chuàng)新層后，曾先后尋求在精選層、創(chuàng)業(yè)板、深交所主板及北交所上市，均未能成功。此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，已是其近年來(lái)第五度調(diào)整上市方向。在卓正醫(yī)療、明基醫(yī)院等同類(lèi)機(jī)構(gòu)也紛紛赴港上市的背景下，多次變更賽道的蓮池醫(yī)院能否借此打開(kāi)融資通道，仍待市場(chǎng)觀察。
兩次擴(kuò)張后，流動(dòng)負(fù)債激增至1.95億元
近年來(lái)，蓮池醫(yī)院的業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，蓮池醫(yī)院的營(yíng)業(yè)收入由2023年的3.56億元增長(zhǎng)17.39%至2024年的4.18億元，2025年前9個(gè)月進(jìn)一步增至3.59億元，同比增長(zhǎng)20.3%。2024年，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.14%至6759.1萬(wàn)元，2025年前9個(gè)月，同比增長(zhǎng)17.67%，為5551.4萬(wàn)元。
據(jù)了解，蓮池醫(yī)院主要聚焦“一老一小”賽道，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以婦嬰醫(yī)療與骨科服務(wù)為核心。目前旗下?lián)碛邪ㄗ筒┥彸蒯t(yī)院、青島蓮池婦嬰醫(yī)院、合肥新海婦產(chǎn)醫(yī)院、淄博蓮池骨科醫(yī)院與重慶長(zhǎng)城骨科醫(yī)院在內(nèi)的5家醫(yī)院以及1家養(yǎng)老機(jī)構(gòu)。
其中，婦嬰相關(guān)醫(yī)療服務(wù)為蓮池醫(yī)院提供了大部分的營(yíng)收。2023—2025年前9個(gè)月，婦嬰相關(guān)醫(yī)療收入占總營(yíng)收比重分別為59.5%、65.5%和61.8%。同期，骨科服務(wù)占比分別為28.3%、26.1%、30.8%，二者合計(jì)貢獻(xiàn)約九成營(yíng)收。
為鞏固賽道優(yōu)勢(shì)，蓮池醫(yī)院近兩年加快了外延擴(kuò)張的步伐。2024年7月及2025年8月，蓮池醫(yī)院先后收購(gòu)了合肥新海婦產(chǎn)醫(yī)院及重慶長(zhǎng)城骨科醫(yī)院。收購(gòu)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，也帶來(lái)了一定的資金壓力。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月底，蓮池醫(yī)院流動(dòng)負(fù)債凈額從2024年的6098.9萬(wàn)元攀升至1.95億元，但期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅7740.2萬(wàn)元，短期償債壓力顯著。
就相關(guān)問(wèn)題北京商報(bào)記者致電蓮池醫(yī)院，對(duì)方表示暫不接受采訪。
曾多次變更上市決定
公開(kāi)資料顯示，蓮池醫(yī)院成立于2007年8月，于2015年1月在新三板掛牌，2016年進(jìn)入新三板創(chuàng)新層。
在向更高層資本市場(chǎng)沖刺的路上，金沙電玩城蓮池醫(yī)院可謂一波三折。北京商報(bào)記者了解到，2020年5月，蓮池醫(yī)院曾打算在精選層掛牌，并與東方證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，但在2021年終止。同年10月，蓮池醫(yī)院與招商證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，轉(zhuǎn)道創(chuàng)業(yè)板。2022年4月，蓮池醫(yī)院向山東證監(jiān)局報(bào)送了擬申報(bào)板塊變動(dòng)申請(qǐng)，擬申報(bào)板塊變更為北交所。2023年，蓮池醫(yī)院解除了上市輔導(dǎo)協(xié)議。同年8月，蓮池醫(yī)院北交所上市計(jì)劃終止，并決定轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所主板上市。2024年7月，蓮池醫(yī)院重啟北交所上市計(jì)劃，并于2025年12月再度終止，最終將目標(biāo)鎖定港股。
關(guān)于本次募資用途，蓮池醫(yī)院在招股書(shū)中表示，將用于升級(jí)及擴(kuò)展現(xiàn)有醫(yī)院服務(wù)能力，通過(guò)合并、收購(gòu)或投資拓展業(yè)務(wù)，以及建立集團(tuán)研究中心、引進(jìn)先進(jìn)醫(yī)療技術(shù)及智能醫(yī)療系統(tǒng)，以實(shí)現(xiàn)治療成效及營(yíng)運(yùn)效率的雙重提升。
而選擇港股上市的原因，蓮池醫(yī)院并未過(guò)多披露，但從行業(yè)背景看，2025年以來(lái)卓正醫(yī)療、明基醫(yī)院等民營(yíng)醫(yī)院紛紛選擇赴港謀求上市，然而市場(chǎng)反饋難言樂(lè)觀，明基醫(yī)院四度沖刺，終于成功上市后，首日股價(jià)便暴跌近50%。蓮池醫(yī)院在數(shù)度搖擺后選擇港股，是否是個(gè)明智的選擇，仍要等待市場(chǎng)的驗(yàn)證。
北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法學(xué)教授、博士生導(dǎo)師鄧勇向北京商報(bào)記者表示，蓮池醫(yī)院此番轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市，一是適配上市標(biāo)準(zhǔn)。A股嚴(yán)審合規(guī)與政策適配性，蓮池醫(yī)院有合規(guī)瑕疵、醫(yī)療糾紛，審核易遇阻；港股側(cè)重持續(xù)盈利，蓮池近三年凈利潤(rùn)達(dá)標(biāo)，合規(guī)問(wèn)題可通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)提示化解，審核難度低。二是滿(mǎn)足資本訴求。港股再融資靈活，投資者更認(rèn)可專(zhuān)科化模式，能解決蓮池醫(yī)院償債及后續(xù)并購(gòu)資金需求，A股估值較保守。三是規(guī)避A股政策不確定性。A股對(duì)民營(yíng)醫(yī)院審核尺度或收緊，港股包容度高，且上市周期短（6—9個(gè)月），可幫助蓮池醫(yī)院快速緩解資金壓力。
北京商報(bào)記者王寅浩宋雨盈
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