在 A 股市場(chǎng)，"以房抵債"常被視為上市公司清理應(yīng)收賬款、改善資產(chǎn)負(fù)債表的"特效藥"，對(duì)身處特殊時(shí)期（ST）的企業(yè)而言，這更是一場(chǎng)與時(shí)間賽跑的"回血"之戰(zhàn)。
1 月 9 日晚間，ST 遠(yuǎn)智（即遠(yuǎn)大智能，SZ002689，股價(jià) 3.31 元，市值 34.53 億元）發(fā)布的公告顯示，公司與云南省城鄉(xiāng)建設(shè)投資有限公司玉溪棚戶區(qū)改造分公司（以下簡(jiǎn)稱"云南城鄉(xiāng)投玉棚分"）達(dá)成以房抵債協(xié)議，對(duì)方將通過(guò)第三方持有的房產(chǎn)沖抵 271.6 萬(wàn)元欠款。
值得一提的是，這筆看似金額不大的交易，對(duì) ST 遠(yuǎn)智的財(cái)務(wù)報(bào)表卻有著"四兩撥千斤"的影響。經(jīng)初步測(cè)算，若抵債順利實(shí)施，預(yù)計(jì)將增加公司 2026 年度稅前利潤(rùn)約 230.6 萬(wàn)元。
在電梯行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)的大背景下，這筆資金回流無(wú)疑為公司的業(yè)績(jī)修復(fù)起到了示范作用。然而，面對(duì)高達(dá)數(shù)億元的應(yīng)收賬款，幾套房產(chǎn)的抵償顯然無(wú)法徹底解決問(wèn)題。
債權(quán)變物權(quán)，有望增加 230 萬(wàn)元稅前利潤(rùn)
{jz:field.toptypename/}面對(duì)回款難的頑疾，ST 遠(yuǎn)智選擇了一條并不鮮見(jiàn)的路徑——"拿房抵賬"。
根據(jù) ST 遠(yuǎn)智發(fā)布的公告，公司與債務(wù)人云南城鄉(xiāng)投玉棚分、代償方云南省城鄉(xiāng)建設(shè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱"云南城鄉(xiāng)投"）以及房產(chǎn)持有方梁河伴山特色小鎮(zhèn)置業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱"梁河伴山置業(yè)"）簽署了《債權(quán)債務(wù)化解協(xié)議書(shū)》。
這并非一筆簡(jiǎn)單的"欠債還房"，而是一場(chǎng)涉及四方的債務(wù)重組。協(xié)議約定，由云南城鄉(xiāng)投代云南城鄉(xiāng)投玉棚分向 ST 遠(yuǎn)智支付款項(xiàng) 271.6 萬(wàn)元。
然而，這筆資金并未在 ST 遠(yuǎn)智的賬上停留，而是隨即流向了梁河伴山置業(yè)—— ST 遠(yuǎn)智同意用這筆款項(xiàng)購(gòu)買后者名下的房產(chǎn)。
此次用于抵債的資產(chǎn)位于云南德宏州梁河縣的"南甸伴山溫泉小鎮(zhèn)"項(xiàng)目。根據(jù)北京中評(píng)正信資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的評(píng)估報(bào)告，涉及的房產(chǎn)包括住宅和商業(yè)性質(zhì)。雖然具體的房源細(xì)節(jié)在公告中未全部羅列，但從評(píng)估邏輯來(lái)看，這批房產(chǎn)的公允價(jià)值被認(rèn)定足以覆蓋上述債務(wù)金額。
對(duì)于 ST 遠(yuǎn)智而言，這筆交易最直觀的利好體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上。公司在公告中明確表示："本次抵債有利于降低公司應(yīng)收賬款回款不確定性風(fēng)險(xiǎn)，加快公司應(yīng)收賬款清欠、回收。"
更為關(guān)鍵的是，由于公司此前已對(duì)這筆應(yīng)收賬款計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，金沙電玩城此次債務(wù)的成功化解將直接釋放利潤(rùn)。ST 遠(yuǎn)智表示，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，若本次抵債順利實(shí)施，預(yù)計(jì)增加公司 2026 年度稅前利潤(rùn)約 230.6 萬(wàn)元。
這意味著，原本可能打水漂的"死賬"，通過(guò)資產(chǎn)置換的方式，不僅保住了本金，還通過(guò)沖回減值準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)為 2026 年的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)超 230 萬(wàn)元利潤(rùn)。
個(gè)案化解難掩整體回款壓力
雖然賬面利潤(rùn)誘人，但 ST 遠(yuǎn)智要想真正將這筆收益"落袋為安"，仍需跨越現(xiàn)實(shí)操作中的重重關(guān)卡。
ST 遠(yuǎn)智公告中明確指出，本次抵債事項(xiàng)仍需各方根據(jù)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)交易過(guò)戶的規(guī)定，辦理抵債房產(chǎn)的過(guò)戶登記等相關(guān)手續(xù)后方能全部正式完成，相關(guān)抵債的不動(dòng)產(chǎn)權(quán)能否順利完成過(guò)戶登記存在一定的不確定性。
值得關(guān)注的是，此次抵債僅僅是 ST 遠(yuǎn)智龐大應(yīng)收賬款冰山上的一角。翻閱公司 2024 年年報(bào)及 2025 年相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告，應(yīng)收賬款高企一直是困擾公司經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題。
回顧 ST 遠(yuǎn)智 2025 年半年度報(bào)告，截至 2025 年 6 月末，公司的應(yīng)收賬款賬面余額高達(dá) 4.16 億元，占總資產(chǎn)的比例達(dá)到 22.15%。而在 2024 年末，這一數(shù)字更是高達(dá) 4.49 億元。作為一家與房地產(chǎn)行業(yè)深度綁定的電梯制造商，ST 遠(yuǎn)智的業(yè)績(jī)波動(dòng)與下游地產(chǎn)客戶的資金狀況息息相關(guān)。
在 2025 年 11 月 21 日的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄中，公司管理層在回答關(guān)于"應(yīng)收賬款管理風(fēng)險(xiǎn)"的提問(wèn)時(shí)承認(rèn)："房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)以及不斷擴(kuò)大的公司業(yè)務(wù)規(guī)模均可能導(dǎo)致應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)。"
盡管 ST 遠(yuǎn)智表示將"加強(qiáng)客戶風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制""適時(shí)運(yùn)用法律途徑"，但此次針對(duì)云南城鄉(xiāng)投玉棚分 271.6 萬(wàn)元的債務(wù)進(jìn)行化解，對(duì)于公司整體的資金回籠而言，象征意義或許大于實(shí)質(zhì)意義。
更深層的隱憂在于，抵回來(lái)的房產(chǎn)變現(xiàn)能力如何？根據(jù)評(píng)估報(bào)告，抵債資產(chǎn)位于云南德宏州梁河縣。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，相比于一二線城市的核心資產(chǎn)，三四線城市的文旅或商業(yè)地產(chǎn)往往面臨流動(dòng)性不足的問(wèn)題。如果 ST 遠(yuǎn)智無(wú)法將這些房產(chǎn)快速變現(xiàn)，那么公司只是將"應(yīng)收賬款"這一流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，置換成了"固定資產(chǎn)"或"投資性房地產(chǎn)"這一流動(dòng)性同樣堪憂的資產(chǎn)。
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